中国宏观调控面临的“两难”及其对策

2009年是中国经济困难的一年，而2010年是中国经济复杂的一年，这种复杂性已从上半年各项经济指标数据中得以体现。下半年国内外环境仍然复杂严峻，经济运行中不确定、不稳定因素较多。因此，宏观经济政策如何抉择、宏观调控如何操作，事关中国经济发展能否实现预期的目标，需要深入探讨、慎重选择、积极应对。

一、当前中国宏观调控面临的“两难”

今年中国经济发展的重要任务就是要处理好保持经济平稳较快发展、调整结构和管理好通胀预期三者的关系。正如温家宝总理在今年“两会”记者会上指出的：“国际金融危机对中国经济的

冲击在一定程度上讲，是对我们经济结构和发展方式的冲击，而调整结构和转变发展方式不是一个短期的过程，要作艰苦的努力。我们必须坚持把转变发展方式、调整结构放在重要位置，改变中国经济发展的不平衡、不协调和不可持续的问题。”由于国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期，当前中国经济发展面临着严峻的挑战，突出表现为中国宏观调控面临的“两难”问题增多、面临着诸多的两难选择：

一是对于宏观经济政策的选择。经济刺激政策是否退出，如果要退出，将如何退出。如果继续实施经济刺激政策，将促使物价水平上升、增加通胀压力；如果实施紧缩的经济政策，又可能造成经济下滑。

二是对于收入分配政策的选择。如果扩大消费、要提高消费水平，就需要增加收入、提高工资水平；而工资水平的提高，则增加企业成本，也将加大通胀压力。

三是价格改革的选择。当前中国的商品价格、劳动力价格以及资金价格严重扭曲，制约经济发展；但在通胀压力已经存在的情况下，推进价格改革，特别是资源、能源价格改革，必将会进一步增加通胀压力。

四是房地产宏观调控政策选择。如果继续加大楼市调控，可能伤害房地产业的健康发展，影响经济增长，使得本已不景气的经济雪上加霜；如果放弃楼市调控政策，又会使得资产泡沫泛起，人民群众不满情绪增加，失去政策公信力，失去民心民意。政策的执行必须在治疗楼市高烧的同时，又不伤及实体经济的两难之间做出抉择。

五是人民币汇率政策的选择。人民币汇率政策面临着升值预期不断增加的压力，人民币汇率需不需要升值；如果升值，又如何应对升值后对国内经济的影响和冲击。

六是外贸政策的选择。上半年中国外贸增长速度超预期反弹，然而高耗能产品出口增长过快、进口价格大幅攀升、劳动力成本上升等问题在严重困扰着外贸的发展，外贸进出口增速下半年将呈高位回落之势。外贸政策也面临着是保增长还是调结构的两难选择。

当前宏观调控面临的诸多“两难”问题，从深层次来看，其重要原因就在于经济增长方式转变滞后和收入结构分配失衡。

二、对下半年中国经济趋势的基本判断

今年下半年，国内外环境中不确定因素增多，中国经济减速因素也随之增加，中国经济增速放缓已是必然趋势。

从外部环境来看，全球经济复苏的基础仍然比较脆弱，西方主要经济体失业率居高不下、消费依然疲软；欧洲债务危机的负面影响对全球经济复苏带来了较大不确定性，全球各经济体大都面临着巨额财政赤字和公共债务压力，被迫执行紧缩财政的计划，将导致下半年世界经济增速放缓。所有这些因素，不利于我国外需的回升。从国内情况来看，受刺激政策边际效应递减、基数抬高、库存回补趋于结束等因素的影响，经济增速将会放缓。与此同时，国内企业融资、汇率、用工、原材料等各方面生产经营成本在上升；而节能减排、房地产市场调控、规范地方政府投融资平台等有利于促进经济长期向好、优化结构的政策，短期内会在一定程度上抑制需求。

从总体上来看，2010年中国经济增长将呈现出“前高后低”的态势，初步判断GDP的增速全年至少是在9%以上，实现平稳较快发展已无悬念；CPI全年可控制在3%左右，管理通胀预期效果较好。然而，在调整经济结构方面的进展不尽人意，依然任重道远。

当前，在对下半年中国经济趋势进行判断时、在进行政策抉择时需要特别注重以下几个方面：

首先，解决中国经济发展中的难题，归根结底要以科学发展观为指导，在当前更应如此。中国发展模式的目标是实现生产发展、生活富裕、生态良好；中国发展模式要求中国必须走出一条符合时代潮流的绿色发展和可持续发展之路，主要表现为又好又快发展、可持续发展、和谐发展。这是政策选择时必须遵循的基本原则。另外，无论何种政策都是有利有弊的，“两利相权取其重、两害相权取其轻”，这是政策选择时必须坚持的另一重要原则。

其次，转变观念、辨证看待GDP与CPI的变化。一是今年GDP增速下降已成定局，实际上GDP增速下降并非不是好事，因为依赖出口和以贷款拉动投资的增长模式难以为继、是不可持续的，高增长带来结构失衡已经到了非要解决不可的时候了，而7%-8%的平均增速可能是中国经济可持续发展较为理想选择。二是对通胀压力的担忧，从经济学的基本原理来看，5%以下的通货膨胀率是可容忍的通货膨胀率；从中国的现实情况来看，将通货膨胀率控制在5%以内是可承受的，将可能是较为理想的状况。

再次，今年是难得的加快结构调整的好时机。当前中国经济平稳较快发展、通胀压力趋缓，为加快结构调整创造了较好的宏观环境，要抓住这一有利时机加快推进结构调整，果断出台有利于优化结构的政策。长期以来，对于调结构的理解通常局限于产业结构，这是狭义的调结构。由于中国经济结构失衡涉及众多领域，显然现在进行的调结构是广义的调结构，因此，要根据轻重缓急安排调结构的顺序，从宏观层面来看较为合理的顺序依次为：收入分配结构、消费与储蓄结构、内需与外需结构、产业和区域结构。当然，调整结构不能指望短期完成，要作艰苦的努力，必须把转变发展方式、调整结构放在重要位置，这是改变中国经济发展的不平衡、不协调和不可持续问题的治本之策。

三、“两难”之下的政策取向

关于政策选择。

宏观经济政策的选择。今年下半年经济政策应当以稳为主。宏观经济调控的主基调是保持政策的连续性、稳定性，继续实行积极财政政策和适度宽松的货币政策，同时提高宏观调控的水平，增强政策的针对性和灵活性。作为宏观调控的主要手段，下半年货币政策操作手段仍应以公开市场操作等数量型工具为主，引导货币信贷合理增长，同时要根据形势变化灵活调整松紧力度。在全球经济发展存在不确定性而中国经济增速趋于平稳的情况下，近期加息的必要性也明显下降。此外，货币政策还应加强与财政政策、产业政策、收入政策、就业政策等宏观政策的协调配合。财政支出应当加大在各种社会福利、医疗教育和公共服务等领域的投放，不宜保持过多盈余。需要强调的是，要充分发挥税收政策在保持经济平稳较快发展、调整结构中重要作用，如对中小企业减少税赋，降低税率有利于解决很多问题。

从国内外形势来看，今年下半年中国经济将保持平稳较快增长，因此中国没必要加大政策刺激的力度，这种判断主要基于还有一些能够保持中国经济快速增长的一些潜在因素还没有完全发挥：一是现有的政策，有些还没有完全落实，如果能够认真落实将对经济增长起到促进作用；二是今年一些大政策出台，如鼓励民间投资的新36条将促进民营经济的大发展、确立今后10年的深入实施西部大开发战略，以及即将启动的收入分配改革将从众多方面强力拉动经济增长。

收入分配政策的选择。要尽快出台收入分配改革的实质性政策措施，如提高居民收入的实质性政策措施；又如采取减税加薪的措施，适当减轻竞争性企业的税赋为企业增加职工工资创造条件等。

推进价格改革。完善体制机制，通过深化改革解决当前的突出矛盾，也为明年乃至更长时期的经济平稳较快发展奠定基础。抓住有利时机大力推进要素价格形成机制改革，在综合考虑企业和居民对物价上涨水平承受能力的前提下，进一步改革资源、土地、环境等方面的税费政策。加快推进利率市场化改革，使利率这一资金的价格由市场供求来决定，从而促进经济结构的调整。

房地产宏观调控政策选择。处理好房地产与宏观经济关系的一个关键问题,是要房地产开发投资保持一定的增长。当前调控的重点之一就是落实保障性住房计划,强化政策的执行力来干预市场预期。尤其要注重全面落实房地产调控“国十条”的有关政策，增加供给和抑制不合理需求两个方面不可偏废，增加保障性住房和普通商品住房供给这一政策取向是用经济手段平衡未来房地产市场供求关系的关键举措。房地产必须去泡沫化，泡沫不挤掉将后患无穷，不能打退堂鼓，就算有很多困难也要调，惟此中国经济才能可持续发展。

人民币汇率政策的选择。人民币汇率政策面临着来自两方面的严峻挑战，即：非理性的人民币升值预期与外汇储备高增长的压力。对此，必须有清醒的认识，不仅要积极应对近期人民币升值的压力，更要从中长期发展战略的视角来研究和把握人民币汇率问题。破解人民币汇率难题的战略选择是：稳步推进人民币汇率形成机制改革与实施积极人民币汇率政策。所谓积极人民币汇率政策，就是指采取有效的政策措施、积极应对人民币汇率政策面临着严峻的挑战。要通过汇率水平的调整来适当发挥汇率政策在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用。

外贸政策的选择。下半年，我国外贸政策以稳定为主基调，在保持政策连续性和稳定性的基础上，将政策重点落在调整贸易结构上，加快出口增长方式转变。

关于金融风险控制。今年以来，在国内货币供应过多的压力之下，出现了房地产价格快速上涨，地方债务系统性风险问题突出、银行资产质量面临较大风险的情况。要注重中国经济发展中金融风险控制，当前要特别关注地方融资平台的风险。对其清理不仅涉及到中国债务风险的问题，更涉及到地方与中央分权体系的有效性问题，因此中央政府应将其作为体系调整的重点和防范金融风险的重点。要及时清查银行和金融机构的呆坏账，从财政和金融两方面防范偿债违约风险。

关于增强针对性和灵活性。如对资产价格泡沫不能一概而论、股市和房地产市场不能一刀切。近年来资产价格泡沫问题颇受关注，在研究深化的同时也存在认识上的偏颇：一是对房地产市场泡沫与股票市场泡沫一概而论，而无视两者的重大差别。二是夸大了股市泡沫的影响。在银行介入股市程度很低、证券化率不高、股票投资在居民金融资产结构中占比偏低、股市财富效应不显著的情况下，股市泡沫的危害远低于房地产市场泡沫。目前中国股市整体泡沫很少而房地产市场泡沫浓重，因此对资产价格泡沫不能一概而论，股市和房地产市场调控不能一刀切。又如，对地方投融资平台也不能一刀切，要区别对待，化解地方政府债务隐患这项工作不能操之过急，稳步推进地方融资平台整顿工作。