错位发展建设澳门证券交易所

2020-04-09

中共中央和国务院于2019年2月印发实施《粤港澳大湾区发展规划纲要》，其中明确提出澳门未来发展金融业的方向，服务于国家发展的总体战略，意在通过以人民币计价结算的证券交易所来实现与相邻地区错位发展。

2019年是澳门回归祖国20周年，中央政府发布了一系列有力推进澳门金融发展的政策和规划。中共中央和国务院于2019年2月印发实施《粤港澳大湾区发展规划纲要》，其中明确提出：“支持澳门发展租赁等特色金融业务，探索与邻近地区错位发展，研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场、绿色金融平台、中葡金融服务平台”。此纲要明确了澳门未来发展金融业的方向，服务于国家发展的总体战略，意在通过以人民币计价结算的证券交易所来实现与相邻地区错位发展。此外，澳门作为中葡国家重要的交流平台，也将承接中国与葡语国家的金融服务，打造中国-葡语国家金融服务平台。因此，澳门发展金融业，不仅对澳门经济适度多元化具有深远意义，而且也是国家实现“两个一百年”目标的重要支撑。借助粤港澳大湾区的发展机遇，充分用实用足中央给予澳门的政策，打造以人民币结算的澳门证券交易所势在必行。

澳门具备设立证券交易所的条件

澳门回归祖国以来，始终积极主动融入国家发展大局，顺势而为，乘势而上，切实提升了自身发展实力，有效实现了长期繁荣稳定，这为澳门发展证券交易所奠定了良好基础。 社会稳定，央地关系和谐。澳门特别行政区认真落实《澳门基本法》，享有高度的自治权，实现“澳人治澳”。相较于回归之前，澳门的社会治安环境发生了翻天覆地的变化。澳门一直强调爱国教育，区内上下爱国爱澳，齐心协力为建设澳门出力。此外，澳门积极响应和支持中央的“一带一路”倡议，作为国家双向开放的重要桥头堡，发挥得天独厚的优势，正在努力吸引“一带一路”沿线国家优质企业参与澳门发展。澳门因此深受中央政府的信任，被誉为“一国两制”发展的成功典范。稳定的社会环境，中央政府的支持，加上特区政府依法施政，投资者可以有保障地在澳门开展业务，这为澳门经济发展提供沃土，更为澳门证券交易所的设立提供良好政治基础。 经济蓬勃发展，注重适度多元。进入21世纪后，澳门经济发展日新月异。澳门陆地面积仅为32.9平方公里，相较于粤港澳大湾区其它三个核心城市广州（7,374平方公里）、深圳（1,997.4平方公里）、香港（1,106.34平方公里），澳门确属弹丸之地。从人口密度来看，澳门每平方公里容纳2.03万人，在美国福布斯杂志全球人口最稠密城市排行榜中，澳门在全球排名第三。就是这样一个陆地面积小、人口密度大的都会，根据世界银行最新数据显示，人均GDP从1999年刚回归的1.55万美元上升到8.64万美元，远超深圳的2.86万美元、广州的2.35万美元和香港的4.87万美元。根据国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2018年澳门人均GDP排名仅次于卡塔尔，位居全球第二位。澳门经济飞速增长是不争的事实，但是澳门支柱产业单一，这也是目前亟需解决的问题。2006年，国家“十一五规划”明确表述了澳门特区未来的经济发展定位是“支持澳门发展旅游等服务业，促进澳门经济适度多元发展”；2011年，“十二五规划”关于澳门的内容提出“支持港澳培育新兴产业支持澳门推动经济适度多元化，加快发展休闲旅游、会展商务、中医药、教育服务、文化创意等产业”；2016年，“十三五规划”提出支持港澳提升经济竞争力，“支持澳门建设世界旅游休闲中心、中国与葡语国家商贸合作服务平台，积极发展会展商贸等产业，促进经济适度多元可持续发展”。在中央政府的大力推动之下，2018年澳门《经济适度多元发展统计指标体系分析报告》指出，澳门经济适度多元化初见成效。2018年金融业占总行业增长比例达到6.61%,会展业达到0.81%。在澳门的新兴产业中，金融业的占比是最高的，这从侧面反映出，澳门在经济适当多元化的进程中，金融行业占据重要地位，因此，澳门证券交易所的建立符合澳门未来经济发展的趋势，并且将会加快经济适当多元化发展的脚步。 文化中西交汇，具有鲜明特色。作为一个将中文和葡萄牙语作为官方语言的城市，澳门在文化上高度开放。澳门不仅保留了大量极具历史特色的建筑，还在中西文化交融方面具有独特优势，而葡语系有九个主权国家和包含澳门在内的三个地区。葡萄牙和巴西作为实力较强的国家，其背后是泛欧交易所和巴西交易所，有合计超过1,800多家上市企业。澳门作为中国与葡语国家交流的重要平台，与葡语国家拥有共同的官方语言，这也是公司考虑在此上市的重要因素之一。因此，中西文化融合也是澳门这座城市在未来建设证券交易所时特有的优势。

中国各地证券交易所定位

中国目前已经拥有五家证券交易所，包括全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所、深圳证券交易所、香港证券交易所和台湾证券交易所，它们分别具有不同的历史和定位。全国中小企业股份转让系统定位是致力于服务中小微企业，其业务包括企业挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。新三板以解决融资难、融资贵为目标，提升融资效率，降低融资成本，增加市场流动性，完善和发挥新三板服务创新型民营中小微企业的功能。上海证券交易所的定位是以国民经济支柱企业、重点企业为对象，其证券交易品种包含股票、债券、基金和衍生品四大类，并且拥有较为完善的市场结构。作为改革开放的金融发展典型，上交所肩负着服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项时代重任。深圳证券交易所的定位是以建设中国多层次资本市场体系为使命，全力支持中国中小企业发展，推进自主创新国家战略实施。其证券交易品种包括股票、债券和基金三大类。深交所主要促进科技创新企业、民营企业、成长型企业做大做强，期望全力打造国际领先的创新资本中心，并且在建设粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区中发挥更大作用。香港证券交易所的定位是打造全球金融中心，服务于全世界，主要从事证券市场和衍生市场的相关交易。香港作为中国国际金融中心，在连接中国与环球资本中扮演关键角色，有健全的司法制度，奉行国际标准与惯例，使得机构投资者和散户活跃参与。台湾证券交易所的定位是促使证券市场商品多样化，并提供投资人合理避险管道，积极开发新商品。其核心业务包含股票、债券换股权利证书、可转换公司债、受益凭证、认购（售）权证、ETF、ETN、台湾存托凭证及受益证券（不动产投资信托基金）等。台湾是亚太运输枢纽，为全球科技产业重镇，具备坚实的产业聚落，以金融体系稳定与优质人力资源作为后盾，创造出卓越的投资优势，有助于吸引国际资金投资。

澳门证券交易所应错位发展

如果澳门成立证券交易所，则应该充分发挥区位优势，与相关地区错位发展。这不仅有利于澳门自身证券交易所业务的发展，还能完善中国金融市场的不足，因此澳门证券交易所应明确定位，发挥自身独特优势。 专注高新科创企业，打造中国的“纳斯达克”。美国纳斯达克证券交易所，把高新科创企业划分为若干子市场，其中包含全球精选市场、全球市场和小型资本市场。针对多层级划分的企业，纳斯达克制定了不同的上市初始条件，规定企业除了持续上市要求外，还应满足其中规定的最低要求，否则摘牌处理。这种多级划分的形式，既规范了市场，又能最大程度满足各类高新科创企业的上市需求。毗邻澳门的广东省是我国经济重镇，2019年其GDP高达10.77万亿元人民币，比上年增长6.2%，经济总量继续领跑全国。同年8月，由广东省省长马兴瑞为组长的“广东省推进粤港澳大湾区国际科技创新中心建设领导小组”成立，积极培育高新科创企业，为跨越中等收入陷阱和经济持续健康发展做贡献，将有效提升广东企业在全球经济中的竞争力。 目前，广东省有4.5万家国家级高新技术企业，但只有600多家上市公司，上市公司的数量只占省内国家级高新技术企业的1.3%左右。澳门证券交易所如果打造以人民币为主、面向全国特别是广东省中小创企业的直接融资离岸金融市场，那么不仅可以错位发展，还能以纳斯达克为榜样，为广东中小创企业提供良好的境外融资渠道，解决这部分极具潜力的公司面临的融资难题。 利用自身优势，吸引葡语系国家企业来澳上市。澳门作为中国与葡语国家的交流平台，一直与葡语系国家保持紧密联系。作为金砖四国的葡语国家巴西，拥有巴西证券期货交易所，其业务包含股票、债券和金融衍生工具，是巴西金融市场仅有的一个交易所，因此巴西的优质公司上市选择仅此一家。对澳门证券交易所来说，这是一个巨大的机会，因为澳门背靠中国这个世界第二大经济体，比巴西拥有更加广阔的融资资源。作为老牌资本主义发达国家，葡萄牙经济水平较高，葡萄牙证券交易所被泛欧证券交易所收购，触角深入欧盟金融市场核心区域。巴西证券期货交易所和泛欧证券交易所，共有超过1,800家上市公司，并且部分葡语系国家还是“一带一路”沿线国家，相关项目大多以人民币结算。假设以人民币计价的澳门证券交易所建立，除了可以为这些企业提供二次上市的机会，还可以就此与相关国家达成合作，吸收部分优质公司在澳门首次上市发行，为葡语系国家提供新的金融融资服务，吸引葡语系国家离岸人民币存款投资，使得中葡平台的发展更加深入。这无疑将增强中葡国家之间的金融合作，由此加快人民币国际化进程。 推动特色金融业务发展，提供综合金融服务。2015年底以来，澳门金融管理局已经增加“融资租赁”和“财富管理”两类业务的统计。截至2018年底，澳门共有十家银行报告有未偿还的融资租赁相关贷款，贷款余额和待收租金按年提升19.9%达到181亿元。财富管理业务主要为客户提供投资建议、产品推荐和财务方案等。2018年底，澳门共计六家银行提供该项业务，投资组合市值达1,984亿元，年增长11.9%。因此，融资租赁和财富管理是澳门金融市场发展的助力。债券是澳门证券交易所可以大力发展的业务之一。目前澳门债券市场处于持续发展之中，内地的一些公司已在澳门发行公募债券，例如2018年中国银行澳门分行发行首笔40亿元的离岸人民币债券；2019年7月，中华人民共和国财政部在澳门发行20亿国债；2019年12月，珠海华发集团成功发行上市澳门首单2亿美元的公募公司债券。这些都代表澳门具有良好的债券募资能力，未来的澳门证券交易所将会有利于优质公司规范且高效地募集资金，助力企业快速发展。 为澳门本地企业融资提供便利。澳门孕育了一批有竞争力的大型企业，例如南光集团、澳门中银等，它们可以通过改制成为独立法人企业，将来在澳门证券交易所上市。澳门是全球最大的博彩中心，尽管本地部分博彩企业已在香港上市，但势必会回归澳门进行二次上市交易，为澳门金融发展贡献力量。澳门目前在法律制度、资金进出自由度和税务方面都有很大优势。在中央相关政策资源的倾斜下，澳门证券交易所能够把握自身优势，错位发展，既为本地和粤港澳大湾区的优质高新科创企业服务，又为葡语系国家来华投资服务，可以成为一个专门服务于粤港澳大湾区并兼顾葡语国家企业且以人民币计价结算的证券交易所。